全天下报道:河汉基金2023年线下策略会召开?解读养老与FOF?

克日，全天河汉基金召开《预见·2023》新年线上投资策略会。下报线下团聚直击之后国内外经济模式与金融市场热门，道河读养从宏不雅与妨碍、汉基会召新能源、金年传媒、策略医药、开解破费、全天量化与指数、下报线下周期、道河读养养老与FOF、汉基会召牢靠收益九大主题睁开，金年为投资者送上新年行业展望。策略

在养老与FOF篇中，开解河汉基金的全天基金司理蒋敏首先回顾2022年感应有三点开辟：一、资产配置装备部署的紧张性在提升，2022年外洋超预期加息、疫情一再、地缘矛盾等多紧张素导致全天下主要股市周全走弱，国外债市、黄金成为避风港，在往年的市场情景中，股债商的配置装备部署比例以及大类资产外部细分种类的把握对于组合展现有紧张影响；二、多策略、多气焰子基金投资思绪以及FOF规画人适量的左侧妄想对于飞腾FOF组合的晃动率至关紧张；三、在震撼上行，快捷轮动的市场情景中，追赶热门概况过于拥挤的中间性价比力低也比力难取患上相对于收益。

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展望2023年大类资产配置装备部署，蒋敏以为股市的性价比相对于较高。Wind数据展现，之后股市危害溢价或者处于历史高位，好比沪深300指数危害溢价处于近三年75%的位置，具备确定的性价比。近期稳削减的措施陆续出台，明年约莫率能看到信誉的企稳回升，或者有利于权柄资产的展现。此外，国外债市2023年可能会偏弱，中间逻辑在于经济根基面的向上，一季度在行动性中性偏松以及根基面偏弱的情景下债市约莫率偏震撼，二季度后提防经济根基面企稳回升打压长端利率。外洋加息序幕、经济根基面走弱、通胀约莫率回落，欧美债市2023年可能会有机缘。与此同时，商品或者将泛起分解态势。由于外洋经济2023年开始走消退逻辑，纵然加息压力消退，跟外洋经济关连详尽的一些种类仍需谨严，国内需要以及定价主导的一些种类则可能稍微悲不雅些，好比螺纹钢等。而明年美债实际收益率约莫率往下，黄金2023年的展现值患上关注。

基金司理助理余修文从宏不雅以及行动性视角做清晰读，在他眼里，之后经济数据相对于低迷，地产投资、破费、进口疲软，基建以及制作业投资苦苦反对于，随着地产“保主体”政策的陆续出台，后续地产投资有望企稳修复，而防疫政策优化的大趋向下破费有望先承压后修复，比照2022年明年宏不雅经济有望走出黑暗、趋向向上修复，但修复节奏以及水平有待验证。

“在未看到通胀清晰抬升的条件下，2023年宏不雅行动性约莫率中性偏松，特意上半年通胀、经济依然偏弱的情景下，行动性约莫率中性偏松。下半年行动性需要视通胀以及经济修复水平而定，行动服从够会偏中性。从之后数据来看，惟独居夷易近端信誉能稳住，部份信誉企稳回升多少率较大，这个对于经济以及老本市场很关键。”余修文展现。

蒋敏以为，展望2023年，或者存在如下危害点：一、经济昏迷水平不迭预期；二、2023年下半年通胀超预期的危害导致行动性收紧；三、国内关连矛盾减轻；四、外洋经济超预期下滑带来的经济惊险。

余修文也展现，2023年妨碍、价钱气焰理当都有展现的机缘，妨碍气焰相对于收益可能比2022年要好一些。一季度市场的关注点可能仍是在政策预期上，妨碍板块的“大清静”主线(军工、信创、自主可控、国产替换等)、疫情优化政策预期下的破费以及医药相关板块、稳削减政策预期下的基建以及地产链。二季度，新能源、军工、半导体等景气妨碍板块可能关注，之后需要关注景气妨碍板块的景气预期变更以及经济修复水平的比力。下半年看经济昏迷的妨碍以及水平，假如昏迷偏强，可关注顺周期、破费地产链的机缘，假如昏迷偏弱，则市场可能会回到持久期的妨碍主线。

值患上留意的是，近期多部份散漫印发了《总体养老金实施措施》，也标志着我国总体养老金营业迈出了历史性的一步。在蒋敏看来，之后中国的养老金系统中，以根基养老保险以及社会保障基金为代表的养老金第一支柱占主导位置，而以企业年金以及职业年金为代表的第二支柱起到确定的填补熏染。可是，养老金第一支柱带来的财政压力也积少成多，企业年金以及职业年金则有着拆穿困绕面窄、惠及人群有限的缺少之处。为了应答日益严正的生齿老龄化以及养老金缺口，睁开总体养老金势在必行。据人社部的数据展现，妨碍2021年12月31日我国养老金替换率坚持在40%摆布，这象征着人们在退休后的平均支出水平惟独在职时的40%摆布。因此，投资者可能思考开拓除了社保之外的其余方式蕴藏养老资金，保障退休之后的生涯品质。

同时，蒋敏还介绍，对于总体养老金实施递延征税优惠政策，在缴费关键，总体向总体养老金资金账户的缴费，凭证12000元/年的限额尺度，在综合所患上或者经营所患上中据实扣除了；在投资关键，计入总体养老金资金账户的投资收益暂不征搜总体所患上税；在支出关键，总体支出的总体养老金，不并入综合所患上，径自凭证3%的税率合计缴纳总体所患上税。

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（文章源头：中国基金报）

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